快递企业价格激战,三通一达最后只能剩两家?

九州物流网2021-02-03

  快递行业“以价取量”已不是秘密,不过近期一位内部人士表示,“未来5年每年再降价10%,价格战打到三通一达剩2家”,侧面显示了行业竞争将进一步白热化。

  2020年全国快递平均单价为10.55元,同比下降10.6%。各玩家的平均快递单价均出现下滑,顺丰快递平均单价为17.8元,同比下降18.9%;通达系企业单价降至2.2-2.3元,降幅高达20%-30%。

  对此,中信建投研究指出,快递行业处在高增速状态下,行业内玩家并不会采取收缩战略,而是基本采取针锋相对的激进策略,陷入价格战泥潭。价格战作为格局整合最有效的手段,预计短期仍将被头部企业用于加速行业份额集中。

  申万宏源也表示,在行业出清之前,价格战大概率持续,市占率高的龙头快递企业有望最终胜出,行业将由龙头竞争逐步向寡头竞争转变。

  随着行业价格战持续推进,快递企业的股价表现剧烈分化。中通、韵达、圆通和申通2020全年股价累计变化分别为+24.3%、-52.9%、-9.1%和-48.3%。究其原因,由于高强度价格战持续不断,企业经营业绩受到直接影响,市场对于未来价格战持续时间以及企业表现的担忧不断加剧。

  2020 年中报显示,中通、韵达、圆通和申通营业收入增速分别为同比+3.2%、-7.95%、+4.5%和-6.21%,扣非净利润同比变化-13.2%、-47.5%、+8.15%和-95.9%。事实上,未来行业价格战平息后,单票价格轻微幅度的提升将带来利润的强劲回升,战后存活下来的企业也有望迎来市值修复。

  那么,这场价格战何时才能结束呢?又或者说,价格战的结束具有哪些标志呢?

  01

  部分企业或在3-5年内退出竞争

  价格战的深入不断侵蚀着行业利润,行业内玩家逐渐分化,落后方无力继续跟进,将面临被动退出或被兼并收购的风险。

  安信证券指出,2020Q3中通、韵达、圆通、申通和百世的单票扣非净利分别为0.26、0.07、0.09、-0.03和-0.26元,单票盈利大幅下滑且分化显著,申通和百世进入亏损状态,市占率同比下滑幅度均超过1%。

  因此,就目前来看,快递行业价格竞争会持续加剧,业务整体逐步向头部集中,行业集中度还有进一步提升空间。

  相较而言,美国、日本快递行业较为成熟,其行业集中度CR4已超过90%,形成稳定的寡头垄断格局。

  2020年12月,随着极兔等新玩家逆势入局,我国快递行业品牌集中度CR8仅为82.2%,同比下降0.3%。

  对此,中通的战略决策将市场份额置于盈利之上,牺牲短期利润的增长,在2020Q3市场份额达到20.8%,同比增长1.9%,计划仍以2%的增幅持续扩张,于2022年实现25%的目标。

  一位业内人士指出,可以预见当价格战逐步平息时,未来市场上的存活企业仅会有3-4家,瓜分被淘汰企业所释放的市场份额,最终龙头企业占据30%左右的市场份额。

  “重资产”下规模效应发挥至极

  快递行业具备典型的规模经济特征,当规模效应发挥到极致,单价成本持续被摊薄,即使继续降价,企业仍能实现盈利。

  目前,快递企业正在加大资本支出,利用规模效应以降低单票成本。中信建投报告显示,通达系自2020年以来融资力度明显加大,中通港股上市融资95亿元,圆通非公开发行A股股票募资37.9亿元,韵达中期票据、申通公司债规模均达20亿元,以募集用于资本支出的大额资金。

  基于此,各快递企业单票成本持续优化,2020Q3中通、韵达、圆通和百世的单票成本同比变化为-9%、-23%、-18.6%和-13.7%。

  以中通为例,2020前三季度累计CAPEX同增80%至61.9亿元,计划在未来5年维持高强度的资本开支。其中——

  50%的资本用于分拨中心和土地,目标建立200~300个小型分拨中心,由加盟商网点直接运至派送网点,使得现有网络平直化;

  30%用于调节车辆运输模式,持续扩大自有车队以及长尾高运力挂车比例,降低运输成本,优化成本结构;

  还有20%被分配给自动化设备,增加自动化分拣线数量,提升分拣带传输速度和利用率,充分利用产能。

  中通通过成本领先战略,预计未来2-3年内单票成本每年降幅达10%左右,为继续跟进价格战、争夺市场份额、形成规模效应创造空间。

  除了增加资本开支以实现成本管控,快递企业也正在规避阻碍形成规模效应的风险。例如,企业通过对加盟商低息贷款、增量补贴的激励机制,减缓加盟商在价格战中承受的压力,维持加盟网络的稳定,避免其崩溃进而冲击快递企业本身;当下各电商平台竞争同样火热,降低对单一电商订单的依赖,也有助于提高未来实现规模效应的可能性。

  03

  市场成熟期,龙头拓展产品线

  当市场步入稳态,成熟的快递企业加大外延产品线的力度,转向品类拓展,单一板块的价格战对整体业务的影响将被削弱。

  对通达系企业而言,传统的低价件业务能夯实规模经济底盘,而时效件更能助力业务越过规模经济瓶颈,具备强协同效应。因此,中通、韵达等纷纷试水中高端市场,试图与顺丰分食,推出星联时效件、韵达特快等以时效为核心的业务。不过,时效件业务尚处于前期的高投入阶段,星联时效件占中通业务的比例不足2%。

  而顺丰作为行业综合物流的领跑者,以冷链、快运为代表的新业务已经逐步度过投入高峰期,进入发展中期。根据中国冷链物流协会,顺丰冷链业务于2019年实现收入51亿元,同比增长20%,营收规模连续2年居行业首位。

  根据运联传媒统计,快运业务于2019年实现收入127亿元,同比增长57.2%,营收规模居行业首位,从成立到登顶只花了4年时间。与此同时,通达系龙头中通同样开展了冷链和快运业务,去年12月中通云冷注册资本增至5亿,并预计未来投入会持续增加;中通快运业务在2-3年内成功跻身行业前5,都表明了中通开启增量业务的决心。

  一位机构投资者认为,目前众多快递企业上市的现象不可持续。“对于腰部快递企业来说,目前资本开支已经明显跟不上龙头,而龙头企业或将在未来3-5年内继续以每年10%的速度下调单件价格,那么这些腰部企业将被加速出清”。

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